Что такое инсайдерская торговля и почему она запрещена?

Какие черты характера у аутсайдера?

Аутсайдеры – это люди с низкой самооценкой, не умеющие выбивать себе «место под солнцем». В эпоху всеобщего равноправия общество всё равно распределяет роли в социуме. В каждом коллективе есть лидеры, есть середнячки, и есть изгои. С изгоями никто не считается, их не ценят и тут же о них забывают. Это не хорошо и не плохо, это обычная модель экосистемы, в которой каждая ниша должна быть занята. Конкуренция теряет смысл, если все имеют равные способности и силы.

Аутсайдеры даже не вступят в борьбу, так как заранее уверены в своём проигрыше. Они предпочтут постоять в сторонке и только наблюдать, как жизнь проходит мимо. И это не лень, а страх оказаться в центре внимания, стать объектом насмешек. Застенчивости у аутсайдера в избытке, и она заслоняет собой все таланты, которыми обладает человек.

Часто аутсайдеры завистливы и обидчивы. Они всегда найдут оправдание и не устают жалеть себя. Аутсайдер молчалив и предпочитает жизнь отшельника, сторонясь любых праздников и развлечений.

Кто является инсайдерами в России?

Согласно Федеральному закону от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком», инсайдерами в России являются следующие лица:

1) Эмитенты и управляющие компании;

2) Хозяйствующие субъекты, включенные в предусмотренный статьей 23 ФЗ от 26 июля 2006 года N 135-ФЗ «О защите конкуренции» реестр и занимающие доминирующее положение на рынке определенного товара в географических границах РФ;

3) Организаторы торговли, клиринговые организации, а также депозитарии и кредитные организации, осуществляющие расчеты по результатам сделок, совершенных через организаторов торговли;

4) Профессиональные участники рынка ценных бумаг и иные лица, осуществляющие в интересах клиентов операции с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, получившие инсайдерскую информацию от клиентов;

5) Лица, имеющие доступ к инсайдерской информации лиц, указанных в пунктах 1-4 настоящего списка, на основании договоров, заключенных с соответствующими лицами, в том числе аудиторы, оценщики, профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные организации, страховые организации;

6) Лица, которые владеют не менее чем 25 процентами голосов в высшем органе управления лиц, указанных в пунктах 1-4 настоящего списка, а также лица, которые в силу владения акциями (долями) в уставном капитале указанных лиц имеют доступ к инсайдерской информации на основании федеральных законов или учредительных документов;

7) Члены совета директоров (наблюдательного совета), члены коллегиального исполнительного органа, лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа (в том числе управляющая организация, управляющий либо временный единоличный исполнительный орган), члены ревизионной комиссии юридических лиц, указанных в пунктах 1-6, 8, 11 и 12 настоящего списка, управляющих организаций;

8) Лица, имеющие доступ к информации о направлении добровольного, обязательного или конкурирующего предложения о приобретении акций в соответствии с законодательством РФ об акционерных обществах, в том числе лица, направившие в акционерное общество добровольные или конкурирующие предложения, кредитная организация, предоставившая банковскую гарантию, оценщик;

9) Федеральные органы исполнительной власти, исполнительные органы государственной власти субъектов РФ, органы местного самоуправления, иные осуществляющие функции указанных органов органы или организации, органы управления государственных внебюджетных фондов, имеющих в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ право размещать временно свободные средства в финансовые инструменты, Банк России;

10) Имеющие доступ к инсайдерской информации: руководители федеральных органов исполнительной власти, руководители исполнительных органов государственной власти субъектов РФ, выборные должностные лица местного самоуправления, госслужащие и муниципальные служащие органов, указанных в пункте 9 настоящего списка, работники органов и организаций, осуществляющих функции органов, указанных в пункте 9, работники органов управления государственных внебюджетных фондов, работники Банка России, члены Национального банковского совета;

11) Информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации лиц, указанных в пунктах 1-4, органов и организаций, указанных в пункте 9, Банка России;

12) Лица (рейтинговые агентства), осуществляющие присвоение рейтингов лицам, указанным в пунктах 1-4 настоящего списка, а также ценным бумагам;

13) Физические лица, имеющие доступ к инсайдерской информации лиц, указанных в пунктах 1-8, 11 и 12, на основании трудовых и (или) гражданско-правовых договоров, заключенных с соответствующими лицами.

Ответственность за незаконное использование инсайдерской информации

Ответственность за незаконное использование инсайдерской информации в России небольшая по сравнению с ответственностью в США.

В России

По требованию эмитента, управляющей компании, биржи, клиринговой и ряда других организаций российские инсайдеры обязаны сообщать о совершенных ими операциях с ценными бумагами, заключенных договорах с деривативами.

Инсайдерам запрещено использовать полученную информацию:

• для операций с финансовыми инструментами, валютой, товарами, в том числе с привлечением третьих лиц;
• для передачи другому человеку или группе лиц, за исключением цели исполнения трудовых обязанностей;
• для рекомендаций другим людям купить или продать ценные бумаги, валюту или товары.

Нельзя совершать действия, которые законом трактуются как манипуляция рынком. Например, передача СМИ или в интернет заведомо ложных сведений или проведение операций на рынке по предварительному соглашению, которые могут привести к существенным изменениям цен и объемов торгов активами.

Ответственность за нарушение перечисленных выше запретов накладывается Уголовным кодексом РФ (статья 185.6):

1. Штраф от 300 тыс. до 1 млн руб. или в размере зарплаты за период от 1 до 4 лет.
2. Принудительные работы на срок до 4 лет и лишение права занимать определенные должности и вести определенные виды деятельности на срок до 4 лет.
3. Лишение свободы на срок от 2 до 6 лет.

Российские инсайдеры обязаны в течение 10 дней сообщить в управляющий орган обо всех видах сделок, которые они совершили с ценными бумагами своей компании. Только потом эта информация попадает в публичное пространство и передается в контролирующие органы.

В США

В США органом, который следит за неправомерным использованием инсайда, является SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам). Установлена административная, гражданская и уголовная ответственность:

1. Сумма штрафа может доходить до 1,8 млрд $. Такой, например, оплатил хедж-фонд SAC Capital в 2013 году.
2. Срок тюремного заключения в деле Джеффри Скиллинга и краха компании Enron составил 24 года.
3. Конфискация имущества.
4. Запрет на занятие определенными видами деятельности.

Инсайдеры обязаны в течение 48 часов сообщать в SEC обо всех сделках, которые они совершили с акциями своих компаний. Сведения заносятся в специальную форму, которая сразу же становится доступной для всех желающих. Некоторые инвесторы этим пользуются, чтобы совершить сделку чуть раньше, чем это сделают на новостях остальные.

Действительно важное остается внутри

Не стоит обольщаться и думать, что широким массам выдадут пропуск в святая святых. Инсайдерская информация – это все равно элемент шоу, ведь таким образом подогревается интерес к спорту в целом и к футболу в частности. Ничего плохого не случится, если любители самой популярной игры на планете заранее будут знать, кто в новом сезоне придет в их клуб. Даже если информация не подтвердится, человек поживет какое-то время надеждой. Ведь это неплохо, так ведь?

Инсайдерам сливают только ту информацию, о которой можно рассказать. Правда, иногда в прессу попадают и различные финансовые детали сделок между игроками и клубом. Подробности коммерческой стороны дела скорее портят удовольствие болельщикам. Но фанатам все равно интересно, сколько получает тот или этот игрок.

Когда на всеобщее обозрение выставляется контракт, который должен был остаться в тени, то случается скандал. Наверное, это тоже дело инсайдеров — тех, кто играет на темной стороне. Таким образом, везде есть и «плохие», и «хорошие».

Противодействие инсайду

Проблемой сохранения корпоративной тайны озабочены все руководители организаций и структурных подразделений. Различают два основных вида противодействия инсайду:

Программно-аппаратное противодействие. Включает в себя комплекс технических мер, принимаемых для предотвращения (или минимизации) утечки информации по каналам связи в результате постоянно ведущегося промышленного шпионажа. Основными методами программно-аппаратного противодействия являются:

— применение программных средств контроля доступа и доверенной загрузки;

— систематическая актуализация вирусных сигнатур средств антивирусной защиты;

— аппаратные средства, предназначенные для организации функционирования программы контроля персонала;

— система паролирования и разграничения доступа к информации среди сотрудников организации;

— постоянный мониторинг сетевой активности серверов компании, выявление и пресечение подключения извне.

Организационное противодействие. Является наиболее действенным способом сохранения конфиденциальных данных, в особенности в совокупности с аппаратными методами. Включает в себя:

— проведение кадровой политики организации с выявлением потенциально неблагонадежных сотрудников, а также имеющих связи на стороне (здесь имеется в виду средства массовой информации, трейдерские компании и т.д.), лиц, ранее замеченных в причастности к инсайду;

— регулярное проведение информационной работы среди сотрудников фирмы с доведением под подпись положений законодательства Российской Федерации о противодействии инсайду и степени ответственности за разглашение коммерческой тайны (в том числе и без цели личной наживы);

— четкое разграничение информационного потока по принципу «каждый сотрудник знает не более того, что ему необходимо для эффективной организации рабочей деятельности»;

— доведение инсайдерской информации на закрытых совещаниях и только ограниченному, минимально необходимому кругу лиц;

— проведение работы по выявлению лиц, интересующихся информацией (стремящихся к ее получению), которая не должна входить в круг интересов этого лица по роду деятельности;

— недопущение возможности к участию в торгах и иных сделках сотрудников организации, являющихся потенциальными инсайдерами.

Что такое инсайд простыми словами?

Инсайдерская информация – это неразглашенные сведения о каких-либо событиях, которые существенно повлияют на котировки ценных бумаг (как правило, акций). Эта информация может касаться слияний, поглощений, изменения дивидендной политики, неожиданных результатов будущей отчетности, смены в составе правления и других важных фактов деятельности организации. Инсайдер это человек, обладающий инсайдом.

Инсайд должен обладать следующими свойствами:

1. Он не разглашается официальными представителями компании и не публикуется в средствах массовой информации
2. Основывается на достоверных сведениях, а не слухах
3. В момент публикации способен оказать существенное влияние на котировки ценных бумаг компании

Доступ к закрытым сведениям имеют члены правления и сотрудники компании, занимающие высокие должности. А значит, они могут передать их своим членам семьи, родственникам, друзьям и даже простым знакомым. В результате любой человек, обладающий инсайдом, сможет заработать на росте или падении ценных бумаг компании, купив или продав их до того, как информация станет публичной – это и называется инсайдерской торговлей. Другими словами, инсайд это несправедливое преимущество одного человека или узкой группы перед остальными участниками рынка.

Использование подобной информации запрещено почти во всех странах мира, в том числе в России. Но это вовсе не значит, что менеджмент и сотрудники не имеют права совершать операции с ценными бумагами компании, в которой работают. Запрещено лишь использовать при торговле конфиденциальную информацию: если некто осведомлен об инсайдерских данных, он должен воздержаться от операций до момента, пока они не станут публичными. Иначе последует серьезное разбирательство с последствиями вплоть до больших штрафов и тюремных сроков: американские регуляторы относятся к подобным сделкам очень серьезно.

Не менее важной причиной запрета стало и то, что возможность инсайдерской торговли снижает вовлеченность населения в инвестиционную деятельность. Почему? Если клиенты брокеров поймут, что на них зарабатывают те, кто имеет несправедливое преимущество в виде конфиденциальной информации, то количество людей, готовых инвестировать свои деньги в ценные бумаги, может заметно сократиться. А если снижается число инвесторов, то сокращается и приток капитала в компании, что негативно влияет на экономический рост

А если снижается число инвесторов, то сокращается и приток капитала в компании, что негативно влияет на экономический рост.

Таким образом, государству выгодно поддерживать справедливость на фондовом рынке для улучшения инвестиционной привлекательности отечественных компаний. Кстати, именно с этой целью в 2015 году в России появился ИИС.

Типы инсайдеров

Есть отдельные группы людей, которых SEC считает инсайдерами. Инвесторы получают инсайдерскую информацию, работая в качестве корпоративных директоров, должностных лиц или сотрудников. Если они делятся информацией с другом, членом семьи или деловым партнером, а человек, получающий эту информацию, обменивает акции компании, он также считается инсайдером.

Сотрудники других компаний, которые могут получить инсайдерскую информацию, таких как банки, юридические фирмы или определенные государственные учреждения, также могут быть виновны в незаконной инсайдерской торговле. Инсайдерская торговля — это нарушение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, она подрывает справедливые механизмы при инвестировании.

Кто такой аутсайдер?

Спортсмены хорошо знают, кто такие аутсайдеры. Этот термин пришёл к нам из английского языка. Дословно outsider переводится – «за бортом». Иногда это означает — лишний или посторонний. В спорте аутсайдер – это человек, который проиграл, то есть, оказался «за бортом» соревнований. Также называют и проигравшую команду, выбывшую из состязаний.

Аутсайдер в психологии — это слабый человек, его мнение никого не интересует. В современном деловом мире крупные предприятия монополисты управляют рынком. Убыточные, мелкие предприятия, которые находятся на грани банкротства, считаются аутсайдерами на рынке.

Биржевики-профессионалы считают аутсайдерами трейдеров неудачников, новичков, и прочих любителей, не умеющих правильно оценивать риски.

В мире искусства достаточно сложные критерии оценки шедевров. Сложно предугадать, что станет объектом восхищения критиков и простых зрителей. Невозможно сравнивать «Джоконду» Леонардо да Винчи, «Квадрат» Малевича, или банан, приклеенный скотчем к стене от Маурицио Каттелана. Однако, есть направление в искусстве, которое считается «Искусство аутсайдеров», называющееся «Ар брют». Изначально так называли работы душевнобольных людей, с серьёзными расстройствами психики.

Позже сюда причислили работы детей и «дикарей» от искусства, то есть тех, кого мастера считают примитивистами. Художник-аутсайдер не имеет профильного образования, не афиширует свою деятельность, и вообще не считает себя художником. Ему не нужны лавры, аукционы и выставки в галерее. Он одиночка, замкнутый в себе, не мечтающий о признании общества и его работы лишь случайно могут быть увидены посторонними.

Банковская сфера

Инсайдер банка – это физическое либо юридическое лицо, осведомленное о финансовой ситуации благодаря служебному положению. Такие сведения также могут быть у акционеров и у их родственников. Здесь нужно уточнить, кто является «физическими», а кто «юридическими» инсайдерами.

К первой категории относятся:

1. Лица, владеющие долей в банке, акционеры.
2. Высший менеджмент: от председателя совета директоров до главного бухгалтера.
3. Руководители структурных подразделений, а также лица, которые по доверенности аукционера имеют право голоса на собраниях.
4. Аудиторы, ревизоры и представители контрольных органов.
5. Родственники всех вышеуказанных лиц.
6. Ассоциированные лица учреждений, связанных с банком.

Ко второй категории относятся:

1. Участники и учреждения, которым принадлежат существенные доли капитала в банке; а также предприятия, значительные части оных находятся в собственности последнего.
2. Организации, чьими руководителями являются близкие родственники акционеров, высших менеджеров и контролеров кредитной организации.

Инсайд вчера и сегодня.

Мир не стоит на месте, в плане инсайда тоже. Раньше все было просто: клиент брокерской конторы, работающий в какой-то серьезной компании, звонил трейдеру и говорил, что делать. Покупать или продавать акции компании, с которой будет заключена миллионная сделка. Трейдер выполнял свою работу, но не забывал звонить своему знакомому коллеге или соседу. В итоге буквально за пару часов котировки падали или подымались, что было неожиданностью для остальной массы инвесторов.

То есть, когда информация переставала быть секретной, становилась доступной для всех людей, она уже никого не интересовала: игра сделана. Так появлялись целые состояния.

Сегодня ситуация лучше по двум причинам: от «слива» информации определенным людям сильно страдает репутация компании, поэтому решение этого вопроса передают службам безопасности. Также разглашение инсайда наказуемо на государственном уровне, это закреплено в законах. Сейчас биржи, на которых котируются бумаги эмитентов, следят, чтобы корпоративная информация была доступна наравне.

Очень важную роль играют СМИ. Есть слабые СМИ, которые готовы ради личной выгоды манипулировать информацией. Но даже если некоторые не сдают пробу на честность, в итоге проблема не слишком серьезная. Инвестор, который пострадал от дезинформации, больше не отреагирует на СМИ и позаботится о том, чтобы его друзья и знакомые игнорировали этот источник информации. Квалифицированные СМИ будут ближе к полезной информации, вопрос в том, смогут ли они её получить

Потому что важно не просто вытянуть данные, а получить полезную информацию

Сегодня инсайд движет биржевой торговлей, наверное, разные ограничения и наказания не могут окончательно спасти от инсайдерского трейдинга. Даже в странах, где люди, разглашающие инсайд, считаются уголовными преступниками и попадают за решетку, эта проблема не решена.

Константин Пирцхалава покинул пост представителя МВД РФ в Швейцарии?

13 декабря 2007 года на сайте ИА Росбалт появилась заметка о том, что Народный Хурал (Парламент) Калмыкии на внеочередной сессии 12 декабря избрал членом Совета Федерации от республики генерал-майора милиции Константина Пирцхалаву.

Там, в частности, было сказано, что, «как отметил председатель Народного Хурала республики Игорь Кичиков, полномочия экс-сенатора Константина Цицина прекращены Советом Федерации досрочно в связи с его назначением на поструководителя госкорпорации «Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства». По предложению Кичикова, депутаты большинством голосов избрали членом Совфеда Константина Пирцхалаву.

«Мною будут приложены все усилия для того, чтобы те задачи, которые стоят, а также поручения депутатов были выполнены. Как, будучи депутатом, выполнял наказы избирателей, так буду достойно представлять ваши наказы в Совете Федерации», – сказал Пирцхалава, поблагодарив парламентариев за оказанное доверие».

Ответственность за инсайдерскую торговлю в России

В РФ торговля с использованием инсайдерской информации тоже под запретом. Правда, в нашей стране наказание за нарушение почти всегда не уголовное, а административное (штраф до 1 млн. рублей). Смешно звучит, правда?

Осенью 2011 года владелец хедж-фонда Galleon Group Радж Раджаратнам был приговорен к тюремному сроку в 11 лет и штрафу в $10 млн. Он обвинялся в том, что используя инсайдерскую информацию в сделках с акциями крупных компаний США, заработал около $72 млн.

В России же факты использования инсайдерской информации практически не отслеживаются. Хотя это – прямые обязанности комиссии по ценным бумагам.

Кстати, понятие ИИ и ответственность за нее описаны в Законе №224-ФЗ. Описаны, надо признать, очень размыто и непонятно.

В 2013-м году в УК РФ появилась новая статья (185.6). За неправомерное использование ИИ теперь предусмотрен крупный штраф (до трехкратного размера годового дохода) или лишение свободы на срок от двух до четырех лет.

Что такое «инсайдерская торговля»

Это осуществление купли/продажи любых финансовых инструментов на основании инсайдерской информации. Чаще всего инсайдерская торговля происходит на бирже. Инсайдер может покупать или продавать ценные бумаги на фондовом рынке, валюту на Форексе.

Инсайдерские торги могут иметь очень серьезные последствия. Например, американского миллиардера и инвестора Джорджа Сороса обвиняют в том, что он, пользуясь инсайдерской информацией, узнал о грядущем снижении курса британского фунта. И начал активно продавать все фунты, которыми владел его фонд. В результате курс британской валюты еще быстрее начал «валиться» вниз, а Сорос заработал за один день около миллиарда долларов.

Реальный пример инсайдерской торговли

Каждый год вспыхивает несколько скандалов, связанных с незаконным обменом инсайдерской информацией, некоторые из них я рассмотрю далее. А сначала хочу привести пример легальной инсайдерской торговли.

Инсайдерские скандалы в России

Фондовый рынок в РФ до сих пор еще отстает от заграничного, в т. ч. и в отношении законного регулирования. Как пишет Forbes, в США ¾ дел с инсайдерскими сведениями заканчиваются судами и огромными штрафами, а у нас лишь предписаниями. Однако несколько скандалов мне все-таки удалось найти.

С 2012 по 2016 гг. две фирмы, имеющие прямое отношение к холдингу «Финам», совершали бессмысленные с точки зрения прямой выгоды сделки с акциями ПАО «Вторресурсы», ПАО «ТПГ АЭССЕЛЬ», United Company RUSAL Plc и др. Однако такие действия, вероятно, помогли «Финаму» повлиять на сложившуюся тогда рыночную конъюнктуру в своих интересах.

Совсем недавно, в 2018 году, была доказана нелегальная передача инсайдерской информации со стороны Алексея Бессонова, занимающего важный пост в ПАО «ЛУКОЙЛ», сотруднику Ronin Europe Ltd, расположенной на Кипре.

В результате валютных операций зарубежная компания получила прибыль на 146 млн рублей больше, примерно на эту же сумму ЦБ оценил ущерб акционерного общества.

Инсайдерские скандалы за рубежом

В 2009 г. Радж Раджаратнам, финансист и банкир, управляя хедж-фондом, сорвал куш в $ 60 млн благодаря тому, что делился мнениями с другими трейдерами и инсайдерами, например из IBM и McKinsey & Co. Его делом по инсайдерской торговле в США занималось ФБР, Раджаратнама оштрафовали на $ 92,8 млн и посадили в тюрьму.

Также в 2018 г. стало известно еще об одном необычном случае инсайдерской торговли. Питер Чо (Peter Cho) подслушал разговор своей жены, которая обсуждала по телефону соглашение между авиакомпаниями Alaska Airlines и Virgin America. Чо купил опционы Virgin и меньше чем за 1 месяц заработал $ 250 тыс. Его вычислили и назначили взыскание в $ 500 тыс.

В чем опасность инсайда?

У вас, как у читателя, могло сложиться представление, что основная опасность инсайда в том, что часть людей оказывается в более выигрышном положении (чем и пользуется). Но, это не совсем так, хотя положительного в этом моменте мало.

Наибольшая опасность инсайда в двух других вещах:

1. От него крайне сложно защититься. Во-первых, чисто технические аспекты. Утрируя, если вы рассказали человеку некую информацию, то это не дает вам право прикрепить к нему датчик, микрофон и прочее.

Во-вторых, существует такое понятие как социальная инженерия, подразумевающая добычу данных различными уловками (часто психологический аспект). Например, мужчина, который пытаясь «красоваться» перед дамой, рассказывает ей секреты. Последняя же использует информацию для корыстных целей.

В-третьих, далеко не всегда возможно установить источник. Например, тысяча фрилансеров решили создать свою биржу с уникальными возможностями. Однако, через некоторое время эти же возможности появились в существующих биржах. В такой ситуации, узнать источник инсайда крайне сложно. Может это один из фрилансеров, может это озлобленная жена решила отомстить, может один из знакомых пришел в гости и увидел наброски, а потом проболтался своим друзьям. И так далее.

2. Последствия использования инсайдерской информации могут быть крайне разрушительными. Существует немало такой информации, которая звучит просто, но чтобы ее создать тратится огромное количество времени, сил и денег. Например, различные формулы, химические реакции, гениальные идеи и тому подобное. Эти данные могут укладываться в несколько строк, но для того чтобы их создать могли требоваться годы усилий и огромные суммы денег.

Учитывая, что в нынешнее время даже небольшие флешки вмещают десятки гигабайтов, это проблема становится еще более актуальной.

Для понимания, рассмотрим более жизненный пример. Допустим, у Мефодия много постоянных клиентов и, соответственно, относительно стабильный приток денег. Поэтому он вкладывал доходы в расширение (рассчитывая привлечь еще больше заказчиков), а не формировал из них резерв. Однако, из-за инсайда, о его клиентах стало известно конкурентам. Как оказалось, цена для потребителей была критичной (лояльность к функциональности), соответственно, они быстро разбежались по конкурентам.

Как результат, у Мефодия возникнет немало проблем. Во-первых, резко снизились доходы. Во-вторых, из-за расширения, издержки повышенные. В-третьих, резерва практически нет. Не сложно догадаться, чем это может обернуться.

Так же советую ознакомиться с обзором Типичные ошибки в бизнесе.

И, как обычно, всегда помните про здравую логику и то, что у вас своя голова